LIG디펜스앤에어로스페이스는 국내 대표 방산기업으로 정밀유도무기(PGM), 감시정찰(ISR), 지휘통제(C4I), 항공전자(AEW) 사업을 영위하고 있습니다. 최근 중동·유럽·아시아 지역 방산 수출 확대와 국내 국방예산 증가의 수혜를 받으며 실적 성장세가 본격화되고 있습니다.
매출과 영업이익 모두 고성장 국면 진입
LIG디펜스앤에어로스페이스의 매출액은 2021년 1조 8,222억원에서 2025년 4조 3,069억원으로 약 2.4배 성장했습니다.
- 2024년 매출액: 3조 2,763억원 (+41.9%)
- 2025년 매출액: 4조 3,069억원 (+31.5%)
영업이익 역시 같은 기간 972억원에서 3,194억원으로 확대됐습니다.
- 2024년 영업이익: 2,234억원 (+19.9%)
- 2025년 영업이익: 3,194억원 (+43.0%)
특히 2025년 영업이익률은 7.4%까지 상승하며 과거 대비 수익성이 한 단계 개선된 모습을 보여주고 있습니다.
방산 산업 특성상 대규모 수주 이후 매출 인식이 수년에 걸쳐 발생하기 때문에 현재 확보한 수주잔고가 향후 실적 성장의 기반이 된다는 점이 긍정적입니다.
ROE 17% 수준 유지, 수익성은 꾸준히 개선
수익성을 보여주는 ROE는 다음과 같은 흐름을 보였습니다.
- 2020년: 8.9%
- 2021년: 14.6%
- 2022년: 14.5%
- 2023년: 17.6%
- 2024년: 18.4%
- 2025년: 17.3%
과거 한 자릿수 수준이었던 ROE가 최근 17~18% 수준까지 상승하며 방산업계 최고 수준의 자본효율성을 유지하고 있습니다.
순이익 역시 2020년 579억원에서 2025년 2,375억원으로 증가하면서 장기 성장 추세가 뚜렷하게 나타나고 있습니다.
현금흐름은 단기 변동성 존재
투자자들이 주의 깊게 봐야 할 부분은 FCFF(잉여현금흐름)입니다.
- 2022년: 2,987억원
- 2023년: 3,772억원
- 2024년: 3,699억원
- 2025년: -9,823억원
2025년 FCFF가 크게 마이너스로 전환됐습니다.
다만 이는 영업 악화보다는 방산 특유의 선수금, 재고 확보, 대형 프로젝트 진행 과정에서 발생하는 운전자본 증가 영향이 큰 것으로 해석할 수 있습니다.
실제로 같은 기간 매출채권 증가율은 41.3%, 재고자산 증가율은 63.2%를 기록했습니다. 이는 생산 물량 확대와 수주 이행 과정에서 발생한 일시적 현상일 가능성이 높습니다.
CAPEX 확대는 미래 성장 투자
2024년 CAPEX는 4,970억원으로 전년 대비 736.5% 급증했습니다.
이는 생산설비 확대와 해외 수출 대응을 위한 투자로 해석됩니다.
2025년에는 CAPEX가 1,698억원으로 정상화되면서 투자 부담은 완화되는 모습입니다.
유형자산 비중도 2020년 28.6%에서 2025년 19.0% 수준으로 낮아져 자산 효율성 역시 개선되고 있습니다.
재무구조는 안정적
재무 건전성 측면에서는 상당히 양호합니다.
- 당좌자산 비율: 38.5%
(2025년 기준) - 재고자산 비중: 7.4%
- 매출원가율: 84.6%
- 재무레버리지: 546.4%
방산기업 특성상 선수금과 계약부채가 많아 레버리지가 높게 나타나지만 현금성 자산과 안정적인 수주 기반을 고려하면 재무위험은 제한적인 수준으로 평가됩니다.
또한 배당도 꾸준히 증가하고 있습니다.
- DPS 2021년: 1,200원
- DPS 2023년: 1,950원
- DPS 2025년: 2,950원
실적 성장과 함께 주주환원도 확대되는 흐름입니다.
PER은 높지만 성장 프리미엄 반영
2025년 기준 PER 평균은 35.6배 수준입니다.
절대적인 밸류에이션은 높아 보일 수 있지만 시장은 현재 LIG디펜스앤에어로스페이스를 단순 방산기업이 아닌 글로벌 방산 수출 성장주로 평가하고 있습니다.
특히 중동 방공망, 유도무기 체계, 항공전자 사업 확대가 이어질 경우 향후 수년간 실적 성장 가시성이 높은 편입니다.
종합 평가
LIG디펜스앤에어로스페이스는 최근 5년간 매출과 이익이 꾸준히 성장한 대표적인 방산 성장주입니다.
핵심 투자 포인트는 다음과 같습니다.
- 매출액 4조원 돌파 및 고성장 지속
- 영업이익률 7%대 안착
- ROE 17% 이상의 높은 자본효율성
- 대규모 수주잔고 기반의 실적 가시성
- 글로벌 방산 수출 확대 수혜
- DPS 증가에 따른 주주환원 강화
반면 단기적으로는 높은 PER과 운전자본 증가에 따른 현금흐름 변동성은 점검이 필요합니다.
그럼에도 불구하고 현재 실적 흐름과 글로벌 방산 시장 성장세를 고려하면 LIG디펜스앤에어로스페이스는 국내 방산 업종 내에서 가장 높은 성장성을 보유한 기업 중 하나로 평가할 수 있습니다.
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