고려아연은 국내 대표 비철금속 제련 기업입니다.
아연·연·금·은 등을 생산하며, 글로벌 기준으로도 높은 경쟁력을 보유하고 있습니다.
특히 단순 제련만 하는 기업이 아니라:
- 금·은 등 귀금속 회수
- 부산물 판매
- 자원순환 사업
- 2차전지 소재 사업
까지 확장하고 있다는 점이 핵심입니다.
최근 시장에서는:
- 실적 회복
- 대규모 CAPEX 투자
- 경영권 분쟁
- 주주환원 확대 가능성
등이 동시에 부각되며 대표적인 관심 종목으로 평가받고 있습니다.
매출은 다시 성장 국면 진입
고려아연의 매출은 장기적으로 꾸준한 성장 흐름을 이어왔습니다.
- 2016년: 5.8조원
- 2021년: 9.9조원
- 2022년: 11.2조원
- 2024년: 12조원
- 2025년: 16.5조원
특히 2025년 매출 증가율은 +37.6%에 달합니다.
2023년에는 글로벌 경기 둔화와 금속 가격 약세 영향으로 실적이 주춤했지만, 이후 빠르게 회복하는 흐름이 나타나고 있습니다.
2023년 부진 → 2025년 수익성 회복
2023년은 고려아연 입장에서 다소 어려운 시기였습니다.
2023년 실적
- 매출: 9.7조원
- 영업이익: 6,599억원
- 영업이익률: 6.8%
- ROE: 5.7%
금속 가격 둔화와 업황 영향으로 영업이익이 크게 감소했습니다.
하지만 이후 회복 속도가 상당히 빠릅니다.
2025년 예상 흐름
- 영업이익: 1조2,319억원
- 영업이익 증가율: +70.3%
- ROE: 8.2%
특히 영업이익이 다시 1조원대로 회복되면서 수익성이 정상화되는 흐름이 나타나고 있습니다.
지금은 “현금 확보”보다 “미래 투자” 단계
최근 고려아연 재무에서 가장 눈에 띄는 부분은 CAPEX 급증입니다.
CAPEX 추이
- 2021년: 4,638억원
- 2022년: 3,730억원
- 2024년: 1조1,133억원
- 2025년: 8,896억원
투자 규모가 급격히 커졌습니다.
이는:
- 니켈
- 전구체
- 리사이클링
- 2차전지 소재
등 신사업 확대 영향이 큽니다.
반면 공격적인 투자 영향으로 FCFF는 크게 악화됐습니다.
FCFF 흐름
- 2023년: 6,048억원
- 2024년: -9,068억원
- 2025년: -1조5,212억원
즉 현재 고려아연은:
“현금 창출 극대화”보다
“미래 성장 투자 확대”
구간에 진입한 상태로 해석할 수 있습니다.
배당 매력은 여전히 강함
고려아연은 대표적인 고배당 기업 중 하나입니다.
DPS 추이
- 2016년: 8,500원
- 2020년: 15,000원
- 2021년: 20,000원
- 2025년: 20,000원 유지
현금배당 총액 역시:
- 2016년 1,502억원
→ 2025년 4,079억원까지 증가했습니다.
특히 최근 경영권 분쟁 이슈가 겹치며 시장에서는:
- 추가 배당 확대
- 자사주 정책
- 주주환원 강화
가능성에도 주목하고 있습니다.
다만 밸류에이션 부담은 체크 필요
현재 고려아연은 과거 대비 PER 부담이 높아진 상태입니다.
PER 평균
- 2020년: 12.9배
- 2021년: 11배
- 2023년: 19.6배
- 2024년: 70.8배
- 2025년: 23.7배
특히 2024년은 순이익 급감 영향으로 PER이 급등했습니다.
즉 현재 주가는:
- 기존 제련 사업 가치
- 2차전지 소재 성장 기대감
- 경영권 프리미엄
까지 일부 반영된 상태로 볼 수 있습니다.
종합적으로 보면
고려아연은 단순 제련 기업에서:
“친환경 소재 + 자원순환 기업”
으로 변화를 시도하고 있는 기업입니다.
현재는:
- 실적 회복
- 공격적 투자
- 경영권 이슈
- 주주환원 기대감
이 동시에 반영되는 구간입니다.
다만 대규모 CAPEX 확대와 FCFF 악화는 향후 부담 요인이 될 수 있으며, 결국 핵심은:
- 신사업 수익화 성공 여부
- 2차전지 소재 경쟁력
- 향후 주주환원 정책 변화
가 될 가능성이 높습니다.
마지막으로 최근에는 금·은 가격 강세와 글로벌 산업용 수요 확대 영향도 긍정적으로 작용하고 있습니다.
특히 고려아연은 세계 최대 은 생산 기업 중 하나로 평가받는 만큼, 최근 은 가격 상승과 수출 증가 흐름의 수혜 가능성이 부각되고 있습니다.
태양광·반도체·AI 서버 등 산업 전반에서 은 수요가 확대되고 있다는 점 역시 중장기적으로는 고려아연의 귀금속 사업 경쟁력 강화 요인으로 평가됩니다.
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